深圳市同洲电子股份有限公司

股票代码：002052

股票简称：同洲电子

公司全称：深圳市同洲电子股份有限公司

英文名称：SHENZHEN COSHIP ELECTRONICS CO.,LTD.

注册地址：广东省深圳市南山区深南大道高新科技园W2-A7楼

公司简称：同洲电子

上市地点：深圳证券交易所

上市结果：公司的2007年度审计报告显示主营业务收入182，736.26万元，营业利润10，025.56万元，同比分别增长69.71%和82.85%；实现净利润10，349.49万元，同比增长67.64%；每股收益为0.46元，净资产收益率为15.19%。从规模来看，同洲电子目前的资产规模与上市之初相比，已经有了质的增长，已达18.35亿元；公司的业绩效益增长幅度同样出色，2007年的净利润比上年增长67.64%。

详细情况：1994年，同洲电子成立之初，只有几间房、几张办公桌、十来个员工，主要从事LED显示屏的自主研发、生产和销售。不久，恰逢国内股市开设，同洲电子把握住机遇，很快就占据了证券显示屏市场的半壁江山。在掘到“第一桶金”之后，同洲电子没有裹足不前。同洲电子总经理（现董事长兼总裁）袁明意识到，LED显示屏市场很快就会饱和，难以支撑公司的长期发展。为了生存，公司必须寻找新的业务增长点。1996年，欧美发达国家的数字电视市场刚刚启动，这一信息迅速得到了同洲电子的关注。经研究分析，袁明认准了数字电视必将取代模拟电视这一趋势，决定将数字电视作为公司新的战略发展方向，并投入大量人力、物力开始进行数字电视机顶盒、数字卫星接收机问世，并在同年的全国广播电视产品展览会上一炮打响，得到了广电总局领导和专家的高度评价。

1999年，虽然数字电视还很遥远，但国家启动了“村村通”工程，需要大量数字卫星接收机，从而为同洲带来了又一个难得的机遇。当时，国内有能力为“村村通”提供产品的厂商寥寥可数，竞争对手主要来自国外，而同洲电子的产品价格只有国外同类产品的三分之一，最终，同洲电子收获了65%以上的市场份额。

随着数字电视概念不断升温，数字电视机顶盒市场这块“蛋糕”的价值也逐渐得到了业界的关注，一些家电厂商凭借雄厚的资金优势，迅速加入了这个市场的角逐，有厂商声称，要“复制彩电行业的成功经验，大幅拉低机顶盒市场的平均毛利率，从而实现大鱼吃小鱼”。

面对这一竞争态势，同洲电子比以往更注重研发的速度，新品推出的速度往往提前国内对手半年到一年，如早在2003年就推出了符合国内外市场需求的集成主流CA的加密卫星接收机、有线机顶盒、地面机顶盒等系列化数字电视新产品。凭借技术优势，同洲电子始终以高端新产品为主要利润来源，从而回避了与国内竞争对手血拼价格。

同洲电子充分发挥了自己的“定制研发”的实力。在数字电视市场，由于各地区电视运营平台采用的加密方式、提供的增值服务等均不同，因此对数字机顶盒的接口、功能等需求也不一样，这一点决定了数字电视机顶盒无法像彩电那样各地通用，而是需要根据运营商的具体情况做不同程度的修改，也就是“定制研发”。这一特点，非常考验数字机顶盒企业的市场快速反应能力和创新能力，而这正是同洲电子的优势所在。

目前，同洲数字机顶盒、卫星接收机等产品已进入欧洲、北美、澳大利亚、中东、东南亚、北非等全球大部分地区，特别是支持高清、加密、录像、双向交互等功能的高端产品深受好评，已逐步成为澳大利亚等一些国家市场的主流品牌。2005年，同洲电子实现出口数字电视机顶盒约180万台，占全球市场的3.27%，连续六年位于全国同行首位。

为保证技术领先，同洲电子投入巨资，打造了一支800多人的国内规模最大的专业性数字电视研发团队，配备了国内最齐全的数字电视研发、测试、产业化设备，并在深圳市政府专门立项扶持下成立了交互数字电视工程技术研究开发中心。

根据客户需求和企业发展需要，同洲电子为这支团队搭建了科学合理、层次分明的技术研发体系，主要包括中央研究数字电视、IPTV等各产品事业部的研发中心。其中，中央研究院主要从事前瞻性研究，跟踪全球最先进的技术，着眼于公司未来3～5年的发展；而产品带来部研发中心则以市场为导向，从事具体的产品规划开发和客户服务。各部门各司其职、密切配合，成为同洲电子技术创新的“发动机”。

在科学、合理的研发体系基础上，同洲电子不仅保持着行业领先的地位，还开始涉足数字电视专利和标准领域，并成为日益重要的角色。截至目前，同洲电子已承担了国家科技攻关和国家级新产品等数十个科研和产业化项目，并参与了20多项国家和行业标准的制订。

在同洲的800余人的研发队伍中，90%以上具有本科学历，其中硕士或中级职称以上约占47%，平均年龄仅27岁。这支庞大的研发团队有别于一般科研院所和大多数IT企业，是完全靠市场机制形成的，是一个良性发展的有机整体。大批年轻化、专业化的技术、业务专家和高级管理人才在同洲电子不断脱颖而出，他们在支撑企业快速发展的同时，也在推动着中国数字电视产业质的飞跃和提高。

2007年7月，根据国家人事部有关通知，同洲电子获批设立博士后科研工作站，成为数字机顶盒产业首家获准的企业。此举将为同洲电子引进和培养高层次创新性人才带来更多便利，有望使同洲电子的创新能力得到进一步的提升。

2006年6月27日，同洲电子在深交所上市。上市为同洲电子募集了大量的资金，公司的募集资金项目目前正在顺利的实施中，这为公司下一步的发展提供了切实的保障。同洲电子表示，投资项目完成后，公司将形成自己的厂房和生产线，引进新的生产、检验检测设备，并增加单板的贴片、插件生产能力，提高自动化程度。届时，公司的机顶盒年产能将提高500万台。另外，批量生产后，公司材料采购成本也会较大幅度的降低，有利于降低生产成本、控制产品质量、保证大额定单的及时供货，从而提高产品的利润水平，这不仅将增强公司产品的竞争力，还将大大提高其市场占有率，进一步提升同洲电子的竞争能力和持续发展能力，满足机顶盒市场快速增长的需要。

上市也进一步提高了同洲电子的形象，为企业获得了政府的更多资助和更多金融机构的信任。作为一家公众企业，企业透明度更高，管理更加规范化，法人治理结构更加完善，企业的信誉也有较大的提高，无论是政府还是银行机构，对企业的信用评级都有提高，使公司能够筹集到更多的资金用于企业发展。

上市还给同洲电子创造了很好的股权激励平台。2007年3月份，同洲电子发布公告，拟以定向增发的形式授予244名激励对象总共869万份股票期权，其前提条件为公司未来三年的复合增长率不低于25%。上市公司以定向增发方式实施股权激励，既降低了民营企业主担心股权过度稀释的顾虑，又极大地激发了公司管理和技术骨干的积极性，有利于留住人才和使用人才。如果同洲电子不是上市公司，将很难建立这种有效的激励制度，公司的发展也可能不会像如今的一马平川。

金蝶香港主板上市

公司简介

金蝶国际软件集团有限公司是在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市的公众上市公司，股份代号8133。集团附属公司分别是金蝶软件（中国）有限公司、金蝶国际软件集团（香港）有限公司。金蝶软件（中国）有限公司，是专业从事企业管理及电子商务应用解决方案的供应商。公司拥有46家以营销、服务为主的分支机构600多家代理商，目前有员工1600多人(其中技术人员占435人)。金蝶国际软件集团（香港）有限公司于2001年正式成立，拟大力开拓香港本地市场，并以香港市场为依托，逐步走向国际市场。

引入风险投资商IDG的过程

金蝶前身为1991年11月徐少春与深圳大学的一位教授一起成立的深圳爱普电脑技术有限公司。

徐少春1963年生于湖南，1983年毕业于东南大学计算机科学系，1988年取得会计专业会计电算化研究方向硕士学位。

深圳爱普电脑技术有限公司的注册资本为30万元人民币，徐在其中占90%的股份。但是这样的私营公司却很难发展，主要原因是不能给员工解决户口问题，员工来来去去很难稳定。徐少春开始考虑企业出路。

恰好在这时，徐少春接触了深圳蛇口社会保险公司负责人赵勇，两人一拍即合。1993年8月8日，深圳市蛇口工业区社会保险公司、海外华人赵西燕以及徐少春代表的爱普公司共同合股成立深圳金蝶科技软件有限公司。徐少春让出控股权，在新公司中持股35%，赵西燕持股25%，投资48万元人民币现金的社保公司获得40%的股份。

1997年国家作出决定，不允许保险公司的资金投向高风险行业，社会保险公司必须退出。金蝶决定引入美国IDG风险投资集团的投资。1998年5月1日，IDG投入2000万元人民币现金，作价25%的股份，社保获得200万元人民币现金退出金蝶，新金蝶公司有10%多一点的股权留给员工，其余股东相应增资扩股。

曲折的上市之路

随着企业的不断发展壮大，徐少春开始考虑企业上市的事情。金蝶上市之路并不平坦，1997年金蝶开始酝酿上市，最早瞄准国内A股市场。后来，市面上又传出金蝶即将在香港主板挂牌的消息，但是金蝶上市一拖再拖，没有了下文。

2000年7月13日，中国证监会正式批复了其赴港上市的申请。但是，由于香港方面资本市场不太景气等原因，时间又向后延。

事实上，金蝶的上市计划由最初的A股市场转向香港上市，与1998年5月引进IDG风险投资是有直接关系的。可以说，那次融资就决定了金蝶的上市进程。选择香港主板上市的理由是，香港特区是亚洲的金融中心，具有开放的国际资本市场，就目前而言，选择香港主板上市有一定的区域优势。金蝶作为外商投资的国际化企业，到境外上市是很自然的事情。金蝶未来香港创业板上市，可能的原因是香港创业板1999年11月才成立。

著名风险投资集团IDG是金蝶主要股东之一，拥有25%的股权。IDG是今年在中国信息产业界投资活跃并且收益颇佳的国际风险投资集团，但是由于多种原因，其80多个投资项目迄今无一上市，IDG的收益也主要是通过企业年终分红来实现。如果金蝶此番顺利登陆香港主板，将成为IDG在中国首个通过股市直接套现的项目。

金蝶在招股书上还写道：“上市后募得的资金，一部分将用于美国硅谷设立研究院，一部分将开展应用服务”，业内人士一致认为，基于软件的服务将使软件企业附加值大大高于软件本身，是可持续的利润增长点。

为确保上市成功，金蝶在上市保荐人法国巴黎百富勤公司（BNP）的帮助下，将公司所有资产和业务重组为金蝶国际软件集团，金蝶国际软件集团将是在香港主板挂牌交易的公司，集团下辖金蝶软件科技（深圳）有限公司和APUSIC软件有限公司。

金蝶现有的主要业务全部集中到金蝶软件科技（深圳）有限公司，包括面向中小型企业的财务管理软件金蝶2000，面向大中型企业的全面管理的K/3企业管理及电子商务软件，以及作为其“知识、工具、服务”一体化理念的重要载体和ASP运营平台“看吧”网站。

为上市而新成立的APUSIC公司的目标市场定位于以互联网应用服务器为核心的中间件。电子商务的普及和网络计算需求的增加，使中间件成为一个高速增长的软件产业，APUSIC即将发布的应用服务器产品，是金蝶在Java技术和开放平台技术研究基础上，采用大量自由软件开发的低成本、高技术产品。

2001年2月9日，金蝶在香港主板发布招股公告，计划配售8750万元，占总股本的20%。保荐人BNP同时获得超额配股权，可超额配售1310万股。这样，金蝶合计发行股份为10060万股。2月15日，金蝶软软件正式挂牌香港主板，成为内地第一家在香港主板成功上市的民营软件企业。而与此同时，也将成为IDG为主要股东的第一家上市的内地企业。

IPO的招股价为1.03港元，筹资额为9000多万港元。按照招股说明书披露，此次集资约1800万港元用作广告及市场推广，扩充销售网络；1000万港元用于改善技术支持系统和增聘员工；200万港元用于开发应用服务商供应平台产品；余额用于集团一般营运资金。

软件企业要发展，人才是关键。而吸引人才，留住人才就要建立对企业员工的激励与约束机制。金蝶上市，员工获得股票期权。金蝶员工持有公司9%的股份，金蝶公司已获得香港联交所豁免，在以后的10年内，公司可向员工提供占总股本30%的认股权证（而大部分香港上市公司都是总股本的10%）。用企业的总股本的30%作为员工的股票期权，这是内地资本市场所没有的。按金蝶发行1亿股推算，9%在员工手上，即有近1000万股在员工手中，这无疑有利于留住和吸引人才。

金蝶上市的基本经验——引入风险投资商

软件产业是高效益、高投入、高风险的行业。软件业的发展需要风险投资的推动。金蝶在1998年引入了美国IDG的风险投资，那时国内风险投资还没有兴起。IDG的进入给金蝶公司带来了很大的改变，最实际的就是2000万元的风险资金注入使金蝶迅速形成了遍及全国的营销与技术服务网络。更重要的是，国际风险资金的介入给金蝶带来了现金的管理理念和长远的眼光。同时IDG协同金蝶寻求进一步发展所需的资金支持，并帮助金蝶公开上市。

在谈到风险投资对金蝶的影响时，徐少春概括了一句话：“发展周期缩短了一年”。的确，引入风险投资商，尤其是IDG，是创业企业成功上市的捷径。

到海外上市的优势

金蝶到香港上市，员工获得了股票期权。一些海外上市的企业也有股票期权或股票增值权，如中石化、浪潮国际、神州数码、方正控股、交通银行等。这是企业到海外上市的优势。在国内上市，由于国内法律法规的限制，目前还不允许股票期权。

如家登陆NASDAQ

一、背景介绍

如家酒店连锁组建于2002年6月，由首旅集团和携程旅行网联合投资发起组建，作为国内居首的经济型连锁酒店，如家一直采用两种商业发展模式，即租赁经营和特许经营。截至2006年6月底，如家酒店已经有63家租赁酒店投入使用和33家租赁酒店正在发展中，而特许经营酒店也达到了19家，外加正在发展的24家特许经营酒店，所属酒店覆盖了中国四十多个城市。2003年、2004年和2005年的客房入住率分别为72%、86.8%和89.8%。目前，如家酒店大约有13万名会员。

2003年年底，沈南鹏和他的创业团队一起将携程网带上纳斯达克，携程也因此成为中国互联网上市第二波中的第一家企业，由此打破了中国互联网企业第一波登陆NASDAQ之后长达近3年未有上市的坚冰。北京时间10月26日21时30分，如家快捷酒店正式在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市，开盘22美元，高出发行价59.4%，融资金额达1.09亿美元。这是沈南鹏等创业团队继续携程之后，3年内第二次带领登陆纳斯达克。

二、经验

传统产业+资本力量—传统产业+新经济—传统产业+可复制的商业模式，这可能是一个经济型酒店在美国市场成功的最基本的逻辑线条。经济型酒店这样一家非互联网、非IT类的纯消费品公司带给纳斯达克全新的中国概念。

（一）传统的空间

2001年，携程网创始人季琦注意到了一位网友的抱怨，称在携程网上预订宾馆的价格都偏高。于是，他对携程网的订房数据情况做了分析，发现国内的酒店大多是豪华酒店价格昂贵、便宜酒店条件太差。曾有过旅美经历并熟悉国外经济型酒店发展模式的季琦，因此产生了利用携程的销售网络和行业优势，整合经济型酒店资源，建立一个酒店业连锁品牌的想法。

于是季琦找到北京首都旅游集团副总裁梁日新，两人一拍即合。2002年6月，中国资产最大的酒店集团——首都旅游国际酒店集团和中国最大的酒店分销商——携程旅行服务公司，携手创办了如家，将主要目标客户锁定为每天住宿预算在150元在300元的游客。

合作之初，首旅已投入了四家“建国客栈”，双方在合作之后，这四家酒店便成为如家首批经济型酒店的样板店。第一家“建国客栈”出现在北京西便门的一个小胡同里。

在当时大多数宾馆还以白墙为主色的情况下，如家却将客房的墙面以淡粉色、淡黄色为主色调，床单则设计成了粉红色。房间里从铺上花台布的精致小圆桌到简洁实用的床头柜，都透出一种家居的风韵情调。而如家从概念到设计，以至最后完成自己第一家样板店——北京如家酒店，季琦都亲自打理，将他的“年轻、有活力”的设想变成了现实。

（二）新经济的力量

如家的另一大股东携程，无论季琦还是沈南鹏等人，都深谙网络的巨大力量。因此，如家除借鉴国外经济型酒店成熟的发展模式外，在运作过程中也充分融合了网络的力量。他们从一开始就将网络的基因植入其中，通过嫁接携程网络营销的优势资源来拓展自己的客源。

因此即便拥有携程这样的先天优势，如家的创业团队也并没有把合作伙伴仅仅锁定于携程。此外，他们还和亿龙、南京金双禧商旅网站、上海假若等建立了长期的合作关系。季琦说，他们更看重的是和一个产业的合作，而并非某一家公司。

这样合作的前提是，如家要在一定程度上让渡一部分佣金，或许这也是当初其他经济型连锁酒店品牌没有选择与中介合作的原因之一。“但是如果当初如家自己进行市场推广，除了要付出巨大的宣传费用，而且人力资源也跟不上。我们的想法是支付佣金的同时，通过尽可能多的渠道争取自己的目标客户，这样可以很快建立起我们自己的市场。”

而如家的会员制模式更是直接取源于携程网的成功经验。

（三）资本的杠杆

在如家创建之初就定下了境外上市的目标，“我们当时的计划是用四到五年的时间把如家送到美国上市”。这个曾经创造携程神话的团队对于资本市场的操作方式更是了如指掌。

由于如家的目标直指上市，他们放弃了锦江之星的自建直营的发展模式，而是采取租赁的扩张方式，避免了因资金压力导致的减缓连锁扩张的速度。

作为国内经济型连锁酒店，由于上海锦江集团坚持认为土地增值的收益不容小看，因而忽视了发展连锁店的经济利益，因此一直采取以自建直营模式为主的全国市场拓展策略。这一模式所造成的巨大资金压力，直接限制了企业的发展速度。

而2002年只有5家酒店的如家，到2003年年底就已达13家，2004年为35家，2005年年底达到70家。发展速度一年比一年快。目前他们的签约酒店已经超过100家，每年利润增长也都超过50%。

为了发展更多的连锁店，如家在创建之初曾尝试了很多加盟店。但后来都改成了直营。

2003年，如家通过引入包括IDG、新加坡梧桐创投等境外战略投资者，化解了连锁快速发展对现金流形成的巨大压力。

如家在2003年至2005年进入了快速发展期，公司拥有的酒店数量由10家上升为68家，净收入由150万元增至2000万无人民币。截至2006年6月底，如家的总收入已达到2.49亿元人民币，净收益为2700万元。这也在一定程度上缓解了连锁扩张的资金压力。

（四）新红筹

如今如家的上市目标已经实现，这会在很大程度上解决其扩张所需的资金问题。但在这种追求快捷的过程中，必将会加剧如家标准化统一的难度，如家还将面临管理、品牌、系统化等全方位的挑战。